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文｜楊澤原 劉雯蜀 丁奇

互聯網醫療診療側政策支持有序放開在即，互聯網廠商商業模式有望跑通，信息化公司協同傳統醫療機構加速入局。根據我們測算，2023年互聯網醫療診療側整體市場總規模預計為351.55億元。推薦阿里健康、衛寧健康、萬達信息（維權），建議關注平安好醫生、區域醫衛龍頭。

▍診療側產業圖譜：按照2018年國家衛健委發布的三項管理辦法，互聯網醫療診療側產業主要可分為互聯網診療、互聯網醫院、遠程醫療等三個部分。

▍政策：頂層設計不斷加碼，關鍵節點破局在即。

診療側政策發展歷經探索期、介入期、落地期三個發展階段。2019年進入落地期，疫情爆發后至今，頂層設計不斷加碼，發布部門從國家衛健委、醫保局等直接管理部門，上升至各部委，至國務院、國務院辦公廳。“首診”信號釋放、互聯網醫保支付加速落地互聯網醫院架構設計，診療側行業生態各關鍵節點處于政策黃金期。地方在發展—問題—修正—再發展的過程中，亦加速響應。

▍1）互聯網診療：滲透空間大，疫情加速用戶培養。主要有第三方機構搭建互聯網平臺、提供在線咨詢的輕問診模式互聯網醫院架構設計，以及實體醫療機構搭建互聯網醫院、提供掛號問診的嚴肅診療模式。目前互聯網咨詢量滲透率不及10%，問診量滲透率不及5%，有較大提升空間，疫情期間用戶使用指標大幅攀升。

▍2）互聯網醫院：互聯網醫院平臺建設和政策高度相關，主要側重服務體系、覆蓋范圍、建設數量三大方向。疫情爆發后，醫院搭建互聯網醫院開始具備政策必然性，以2020年為時間節點，二級以上醫院互聯網醫院平臺全面鋪開建設可期。主要模式包括第三方自建問診平臺、醫院搭建私有云平臺、信息化廠商與醫院合作共建公有云平臺，主要盈利模式包括項目建設費、維護費、醫院互聯網醫院平臺診療費分潤。

▍3）遠程醫療：以醫院為主體，提升基層醫療能力。遠程醫療主要以上級醫院和基層醫療機構為主體，具有直接邀約和平臺匹配兩種模式，實現病患和醫療資源的匹配，提升基層、邊遠地區醫療衛生機構的優質醫療資源可及性和醫療服務整體效率。

▍市場測算：

根據我們測算，2023年互聯網醫療診療側整體市場總規模預計為351.55億元。其中，項目制互聯網醫院建設市場空間138.97億元，占比39.53%。經常性在線問診及遠程醫療全年總市場規模212.58億元，占比60.47%。經常性在線問診及遠程醫療中，線下三級醫院需求轉為線上的市場規模158.3億元，占比74.47%；線下二級醫院需求轉為線上的市場規模54.28億元，占比25.53%。

▍風險提示：

互聯網初診放開不及預期；互聯網醫保支付接入不及預期；在線診療用戶滲透不及預期。

▍投資建議：

互聯網醫療診療側政策支持有序放開在即，互聯網廠商商業模式有望跑通，信息化公司協同傳統醫療機構正加速入局。推薦阿里健康、衛寧健康、萬達信息，建議關注平安好醫生、區域醫衛龍頭。

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